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　　3月虽然需求回暖宏观氛围转好对铝价形成支撑，但值得注意的是，氧化铝预焙阳极价格尚未止跌，这将令电解铝企业盈利水平改善，从而刺激部分电解铝企业复产，铝市供应过剩的局面将依然无法改变。当前是铝市下游消费旺季，但是生产成本下降或限制铝价涨幅。  逸富国际期货 http://www.hrig9999.com
　　宏观氛围转好
　　宏观方面，3月，我国制造业PMI为55，回升至荣枯线上方，环比增长13。从分享来看，生产PMI为527，亦回升至荣枯线上方，环比增长32。新出口订单PMI为471，位于荣枯线下方，但环比增长193月PPI同比4%，较前值的1%回升，创3个月新高，持平于预期的4%。219年3月M2货币供应同比86%，高出预期值82%。3月新增币贷款169亿元，预期值125亿元。初步统计一季度社会融资规模增量累计818万亿元，比上年同期增加234万亿元。从宏观数据来看，宏观经济出现回暖迹象，随着减税降费的政策逐步落实，消费端或继续回暖，铝市需求将受到提振。
　　加工费上涨趋势明显
　　进入3月，库存开始持续下降。截至4月12日，上海期货交易所铝期货库存为44899吨，较3月1日下降89133吨。
　　社会库存方面，电解铝社会库存亦持续下降。截至4月11日，SMM统计国内电解铝社会库存合计1636万吨，较上周四减少5万吨。
　　据SMM调研获悉，受益于降税刺激供应偏紧以及需求向好，自今年3月以来铝棒加工费上涨趋势较为明显，山东河南广东以及无锡地区铝棒加工费皆有不同程度上浮，其中尤以广东地区涨价最明显，以广东地区Φ9铝棒为例，3月初每吨铝棒加工费还在36元吨附近，至4月初已涨至66元吨附近，涨幅近8333%。
　　电解铝行业利润水平恢复
　　截至4月12日，国内氧化铝均价为2655元吨，较3月初下降1334元吨。环渤海动力煤55K现货均价为579元吨，较3月初上涨12元吨。
　　预焙阳极均价为345125元吨，较3月初下降15375元吨。据SMM了解，目前商用阳极价格在供需两端均无明显支撑。供应端，石油焦价持续低迷，除山东省部分地炼厂因库存起伏而价格略涨外，石化及其他地炼厂石油焦价格3月均价环比均降。需求端亦无明显好转，目前多数电解铝企均按需采购。价格方面，4月魏桥预焙阳极基础采购价与碳素企业博弈后，续降15元吨，现汇价33元吨，去除税减影响后，实际降幅近7元吨。且据SMM了解，部分电解铝企亦有降本需求，叠加参考魏桥价格，预计4月各地区预焙阳极将均有不同幅度地下降。
　　氟化铝均价为9475元吨，较3月初下降11元吨。原材料价格持续下降，也令电解铝行业的盈利水平出现改善。
　　电解铝生产平均成本为132955元吨，较3月初下降了3647元吨。电解铝平均盈利6345元吨，盈利水平较3月初提高6447元吨。目前电解铝生产成本处于5年的第2低位，电解铝盈利水平处于5年的第3高位。
　　但值得注意的是，今年投产的氧化铝项目较多如国电投务川项目，东方希府谷项目等，氧化铝供应将恢复过剩，氧化铝价格将承压运行。另外，电解铝企业利润水平好转也将刺激部分企业复产。总体来看，电解铝供应过剩的局面依然没有改变，铝价中期依然将承受压力。
　　强势美元短期压制
　　短期国际宏观氛围维持稳定，但是近期美国的宏观数据表现不错，如初请失业金人数将至49年半低点，PPI较前月上涨3%，都在一定程度上缓解了市场对美国经济衰退的担忧。而美元指数坚挺，将令伦铝承压，而沪铝价格相对坚挺，这种情况将对我国铝产品出口造成一定的利空影响。截至4月11日，铝型材出口平均成本为145563元吨，较3月初上涨2386元吨；出口盈利为124642元吨，较3月初下降72248元吨。
　　综上所述，需求回暖，库存持续下降，利好铝价，但氧化铝预焙阳极等原材料价格尚未止跌，令电解铝行业利润明显改善，后期或激发电解铝企业复产意愿，利空铝价。预计沪铝短期振荡偏强，14元吨上方或存在较为明显的压力。（文章来源期货日报）