jouz

麦格米特股票代码平台化优势促进收入稳健增长，智能卫浴业务表现抢眼  请关注http://wtrl.nhpzsz.com/

　　麦格米特(002851)

　　麦格米特 8 月 28 日晚间发布中期业绩报告称，2017 年上半年归属于母所有者的净利润为 46414 万元，较上年同期增 751%;营业收入为 631 亿元，较上年同期增 2374%。同时预告前三季度归母净利润区间为同比增长 0%-50%

　　整体收入稳健增长，下半年利润情况预计好于上半年。2017 年 H1，家电电控板块实现销售收入 31 亿元，同比增长 152%， 由于乐视及行业原因，平板显示电源产品有所下降，但其他产品均有不同程度的增长，空调控制器领域取得较好增长，尤其在海外取得突破性进展;智能卫浴产品保持良好增长。工业电源板块实现销售收入 185 亿元，同比增长 293%，其中海外市场的工控电源医疗电源等产品增幅较大，新能源汽车电源也逐步开始规模销售。工业自动化板块实现销售收入 134 亿元，同比增长 392%。上半年受行业影响，新能源汽车各类产品销售不及预期，随着各项产业政策的明晰，预计未来会有大幅好转，工业自动化工业电源的也旺季在下半年，去年上半年净利润仅占全年的 13，预计下半年利润情况将远好于上半年。

　　消费升级潜力巨大，智能卫浴业务表现抢眼。智能卫浴在我国的普及率不足1%，在消费升级的大背景下，整体行业具有非常大的发展潜力。在智能卫浴领域提供核心功率控制器件以及智能卫浴本体，上半年实现销售收入096 亿元，同比增长 563%。近期与惠达卫浴合资成立了惠米科技，共同研发生产销售智能家居产品;同时本月小米的最新发布会显示，继智能电视之后，麦格米特在智能卫浴领域成功进入小米生态链。

　　电气自动化的平台化效应是长期发展的核心竞争力。依托电力电子及相关控制技术平台，研制和销售的产品广泛用于众多行业，并不断在新领域渗透和拓展。研发费用率长期保持在 10-12%，研发生产等部门的协同效应在平台化推动下会发挥越来越大的作用。对于这类电气自动化，不应该单独的关注短期的业绩波动和事件催化，应该侧重平台化的拓展。

　　给予审慎推荐投资评级。预计 2017-2019 年 PE 分别 423022 倍。

　　风险提示平板电视电源收入下滑风险， 新业务拓展不达预期。