jonather

股指观点：


A股抱团解体，交易全球复苏


1、美国疫情新增人数大幅下降，疫苗的供应上升，对疫情变异导致再度爆发的风险被证伪。市场开始交易全球复苏。大类资产方面，十年期国债下跌，股指高位震荡，商品大幅上涨，货币市场流动性回归较低水平，3个月同业存单仍维持在春节前较高的水平。当前市场主要反映了市场对经济复苏与通胀的预期。




2、市场主动买盘监测春节后买盘旺盛，市场情绪达到较高的水平。春节后资金流入速度明显，主要是两融资金回流，基金发行维持在1000亿高位水平，北上资金也流入234亿，产业股东减持有所下降。上周万得二级行业指数能源、零售、电信、保险、材料等行业领涨，基本都是2020年涨幅落后的行业，而医药保健、食品饮料处于下跌状态，也集中在2020年涨幅大的行业当中。上周传统行业当中，材料与能源行业大幅增加，金融占比稳定，有大量资金进入与大宗商品相关的行业当中。


春节后，A股前期抱团股出现解体，更多的资金流入估值合理的板块当中。A股抱团的现象主要来自于利率水平较低和宏观经济低迷，使得资金倾向于集中确定性高的股票。但当前宏观环境发生了显著变化，利率水平在显著上升，疫情过后在美国大刺激下全球复苏是确定性事件，即使未来有通胀压力，也是排在经济复苏之后。


3、市场担心的是美十年期国债利率上升，当前上升主要反映对疫情后美国19万亿刺激计划经济复苏的预期，但是仍然没有回到2019年水平，美联储官员也表示不急于调整当前的货币政策。当美十年期国债利率升到15%以上，压力才会体现出来。


4、中国十年期国债利率326%，风险溢价比接近2017年底，股指相对于国债股指处于高估状态。由于估值压力，股指高位震荡，抱团解体，个股的机会反而在增加。


周度市场综合数据监测


春节后资金流入速度明显，主要是两融资金回流，基金发行维持在1000亿高位水平，北上资金也流入234亿，产业股东减持有所下降。


周度资金流动合计





全球资产定价中枢的美国十年期国债


美十年期国债利率上升，主要反映对疫情后美国19万亿刺激计划经济复苏的预期，但是当前仍然没有回到2019年水平，美联储官员也表示不急于调整当前的货币政策。





人民币汇率


人民币汇率指数进入震荡，人民币兑美元进入震荡。








股债商轮动


十年期国债下跌，股指高位震荡，商品大幅上涨，反映了市场对经济复苏与通胀的预期。








股债对比风险溢价率


十年期国债利率326%，风险溢价比接近2017年底，股指相对于国债股指处于高估状态。





恒生AH溢价率指数


恒生AH溢价率指数接近130，处于五年来中性水平。





货币债券市场利率


货币市场流动性回归较低水平，3个月同业存单仍维持在春节前较高的水平。





信用利差与股指


本周信用利差缩小，企业融资成本变化不大，随着经济改善，后市仍有升高的动力。





股票市场修正主动买盘监测


市场主动买盘监测春节后买盘旺盛，市场情绪达到较高的水平。





换手率


全A换手率春节后显著上升，但未到达过热水平。





两融余额与交易占比


两融余额本**幅增加5314亿，两融交易占比上升。








ETF份额


股票型ETF总份额上升2633亿，有部分资金逢低吸纳。





北上资金变化


本周北上资金大幅流入234亿。





新成立偏股基金规模


新成立偏股基金发行规模本周102811亿，维持高位。





IPO上市规模


IPO上市854亿，略有回升，IPO过会2578亿，有所回落。





重要股东增减持规模


本周产业资本减持额14747亿，较上周略有减少。





周度限售股解禁规模





股指期货净空单变化


IC净空单大幅增加，综合基差贴水居于高位，保值盘压力增加。





IH净空单维持中性，综合基差平稳。





IF净空单维持高位，综合基差贴水显著扩大，保值压力增大。





行业变化


上周万得二级行业指数能源、零售、电信、保险等行业领涨，基本都是2020年涨幅落后的行业，而医药保健、食品饮料处于下跌状态，也集中在2020年涨幅大的行业当中。





传统行业成交占比


上周传统行业当中，材料与能源行业大幅增加，金融占比稳定，有大量资金进入与大宗商品相关的行业当中。





新经济行业成交占比


新经济当中，信息技术、医疗保健都有所下降。
我认为期货开户一定可以成为行业的领导者，翘首高端产品之列。

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