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经纬纺机股票分析:转让与剥离子增厚当期投资收益，专注金融主业  请关注http://wtrl.nhpzsz.com/

　　经纬纺机(000666)

　　核心观点

　　10 月 20 日晚经纬纺机公告三季度业绩，前三季度实现营业总收入 6934 亿元，同比减少 3%。累计实现归属净利润 83 亿元，同比 95%，每股收益 118 元。

　　转让与剥离子增厚当期投资收益，专注金融主业

　　非金融板块一季度剥离汽车业务实现当期投资收益 15 亿元，三季度全资子上海纬欣机电增资扩股后，持股变为 48%，不再纳入合并范围，当期实现投资收益 105亿元。此外三季度中融信托子转让旗下投资，实现投资收益 108 亿元。扣除上述三项粗略计算前三季度归属净利润 46 亿元，与去年同期扣非净利润相比增加 21%。

　　单季信托传统业务收入下滑拖累营收表现

　　前三季度手续费及佣金收入 2326 亿元，同比减少 13%(该项上半年实现收入 1821 亿元，同比增加 7%;三季度单季实现收入 505 亿元，同比减少 49%)。原因一是中融信托当前仍处转型期，坚定从单纯的资金提供者转型成为集私募投行资产管理和财富管理于一体的综合性金融服务提供者的转型战略，主动控规模调结构， 近年信托资产规模增速显着放缓， 2015 2016 两年增速分别为-6%与+2%，预计全年信托资产规模仍保持平稳增长或略有下降。二或为单季项目清算进度影响收入确认延后。

　　预计全年基本面表现整体稳中向好，股权划拨强化股东背景

　　从纺机+金融双核心主业看 纺机业务受益行业经营环境改善，上半年营收与毛利率同比分别增长 20%与两个百分点;财富管理子仍保持快速发展与强盈利，恒天财富上半年实现净利润 322 亿，同比增加 60%;金融业务信托传统业务部分收入预计增长稳健，通过信托子开展 PE 业务的新盈利模式有效增厚当期收益，中融信托转型步伐领先且初见成效。股东恒天集团整体并入国机集团事宜再进一步，于 7 月获国务院批复后， 9 月再获证监会核准豁免要约收购义务批复。完成后实质控制人将变为大型央企国机集团，最终控制人仍为国资委不变。股东背景强化有利于发挥协同作用，加速资源整合。

　　盈利预测

　　预计 2017-2019 年收入为 106 111 114 亿元，同比增速为 2% 4% 3%，归属净利润为 103 108 114 亿元，同比增速为 90% 5% 5%， EPS 为 146 元股 154 元股 161 元股，对应 2017 年 PE 为 153。

　　风险提示 板块整合进度差于预期;资管新规严厉性超预期冲击信托业务等