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　　本文涉及重点上市中信银行南京银行工商银行交通银行招商银行

　　编者按中国人民银行日前下发文件要求，2015年起，将非存款类金融机构存款纳入存款统计口径，包括证券及交易结算类存放银行业非存款类存放SPV（资产证券化中的特定目的机构）存放境外金融机构存放等。上述存款应计入准备金交存范围，适用的存款准备金率暂定为零。

　　央行调整存款口径 变相降准力度超出预期

　　根据相关文件，政策调整主要有三个内容第一，央行从2015年对存款口径进行调整，将部分原来列在同业往来项目下的存款，调整为各项存款。新纳入各项存款的，主要有存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款银行业非存款类存放等等。第二，上述存款需要缴纳存款准备金，但目前缴存比例为零。第三，上述存款利率不变，仍然按照市场原则定价。

　　对于相关政策，有专业人士进行了翻译中国的银行发放贷款，受到存贷比的制约，目前是75%。也就是说，银行有100元存款，只能发放75元贷款。但什么是存款？什么是贷款？这就需要定义，里面奥妙很多。央行此次其实是将存款的概念扩大了，或者说将存贷比计算中的分母变大了。这样，目前各大银行的存贷比就降低了，距离75%就有了比较大的空间，可以放手增加贷款了。75%是法律规定的，如果突破就是违法。但通过这种技术调整，就绕过了法律，专业人士**博对此如此解读。

　　据有关机构推算，央行此举至少增加了55万亿以上的贷款空间。这对于楼市股市都是比较大的利好。另外，一家国有银行负责信贷业务的不同层级人士对《投资快报》（，投资快报股市广播）表示，从文件上看，放水的力度相当于好多次降准，力度是非常大的。

　　但也有较为保守的银行研究人士分析认为，存款口径调整新规与银行放贷额度存贷比没有直接关系，既未增加合意贷款规模，银监会也未发文调整贷存比口径予以追认。尽管多数情况下，银监会存贷比的分母与央行各项存款是吻合的，但并不意味着完全一致。银监会是否会调整，调整范围是否一致，现在都还不确定。

　　银行股上涨利好兑现 分析称不会见光死

　　过去一周，A股市场对央行可能对银行的信贷政策进行调整已经有所预期，金融行业研究员一直在唱多金融股。

　　对于最新发出的政策信号，国君宏观点评如下央行387号文同业存款纳入分母暂不缴准，利好银行和股市。存款分母扩大将释放理论最大贷款值55万亿左右，但实际贷款投放受制于经济下行和信用收缩。第二，暂不缴准为权宜之计，未来存不确定性。同业存款纳入各项存款范围，若缴准需要3-4次降准才能完全从总量上对冲掉，且难以从结构上在各银行间进行精准对冲，操作复杂，因此暂不缴准实为权宜之计，意味着未来仍有可能缴准，存在不确定性。同时，考虑到一般性存款需按20%的存准率缴准，且法定存款准备金利率仅为162%，而同业存款暂不缴准，这为银行将一般性存款转换成同业存款以降低负债成本提供了监管套利空间，只要转换成本低于3%，银行就有动力去做转换，从而导致一般性存款的流失和同业存款的增加。

　　分析指出，政策的调整意味着降准再次推迟，但降息降准在条件具备情况下仍在时间表上，降准的可能性仍然存在，预计春节前后。此外，明年一季度季末可能是再一次宽松时点，那是政府出手稳增长的常规性时点。考虑到中国准备金率为世界最高（美国活期存款的准备金率平均约为7%，定期存款的准备金率为0），随着条件成熟，未来降息降准的空间较大。

　　国泰君安认为，此次政策调整利好银行和股市。同业存款纳入分母且暂不缴准，将降低银行负债成本，提高银行可贷额度。由于要求一个月内报送，预计1-2月份银行贷款投放将明显增加，主要投放方向为基建央企等稳增长领域。大河有水，小河（民营中小企业）溢出间接受益，有利于降低融资成本，扩大需求，托底经济，利好银行和股市。

　　一家大型私募的负责人也表示，牛市氛围中，利好兑现不意味着见光死，反而可能成为催化剂，3000点的A股不是走到了山顶，连半山腰都还没到。

　　2015重点行业搬开两座大山 银行望迎来估值回归

　　说到银行股，恐怕世界上没有哪个资本市场能找到像A股上市银行这样业绩优良，估值却又如此低的投资标的了。即使经过了本轮行情的大涨，银行板块的整体市净率（PB）和市盈率（PE）依然处于A股的末端，甚至低于ST板块。2015年，随着整体行业估值的修复，银行股的投资前景一片光明。

　　2014年的A股市场，是大象起舞的一年。沉寂多年的银行板块也终于迎来扬眉吐气的时刻。根据统计数据显示，从年初到12月26日收盘，16只银行A股全部实现正收益。在大盘涨幅为4923%的背景下，中信银行（行情，问诊）以上涨1026%拔得银行股头筹，南京银行（行情，问诊）以上涨8689%紧随其后。就连最庞大的巨象工商银行（行情，问诊）今年以来也上涨了4051%，一扫之前数年的颓势。

　　2014年即将过去。进入2015年，银行板块的这一轮上涨究竟只是序曲，还是会进入中场休息，抑或偃旗息鼓？这是一个值得深思的话题。而从《每日经济新闻》记者了解到的情况来看，随着银行对有毒资产的清理以及优先股发行带来的融资负担减轻，大部分业内人士对2015年的银行板块持乐观态度。

　　银行板块估值仍低

　　过去几年，银行板块的估值是市场最为关注的焦点，也是一个经久不衰的话题。

　　受经济增速放缓带来的业绩增速下滑，以及市场对行业资产质量恶化担忧的拖累，银行板块在过去的2013年处于整体破净状态。统计数据显示，2013年12月31日，行业16家的整体市净率为091倍，整体市盈率为481倍。而在2014年年中，行业市净率和市盈率进一步下跌至084倍和401倍。

　　而经过了9月以来的快速上涨，银行板块的估值已经有所修复截至12月26日，银行板块市净率回升至127倍，市盈率则达到667倍。